本周专题:铜库存行为看供需预期。在春季铜等基本金属价格上涨的过程中,国内铜显性库存的快速上升和LME铜库存触及历史低位。我们研究了影响铜库存行为的主要因素,认为本轮铜库存大幅上涨系2015年下半年以来铜进口大幅增长、人民币贬值预期扩大贸易商补库存、以及减产和收储行为带来的交易博弈。考虑到收储将在3月完成执行,人民币汇率暂稳带动沪伦比收窄,后续铜库存增速将放缓。铜价格在下游电力、地产等开工验证前仍将回暖。

周期研判:市场情绪继续回暖。1)基本金属:本周基本金属价格继续大幅上涨,铜/铝/锌/锡价格上涨3%/1.9%/2.9%/1.8%,我们判断价格上涨受美元指数下跌助推,下游地产/基建开工和货币宽松带来阶段性补库需求所致。期货换月期间现货价格未见明显贴水,显示市场情绪仍然偏暖。维持板块增持评级,受益标的:驰宏锌锗,江西铜业,云铝股份,中孚实业。2)贵金属:美联储维持利率不变且暗示年内加息步伐放缓,黄金价格本周探底后回升。金银币从2月末的84下降到78,后续比价将继续回归。受益标的:银泰资源,山东黄金。3)钨精矿价格上涨3%显示我们前期减产+收储判断正在继续兑现,受益标的:厦门钨业,章源钨业。

新材料视角:维持“双石组合”豫金刚石,炼石有色增持评级。豫金刚石大单晶产品、炼石有色高温叶片产品进展加速。上周新材料视角提示的航空/核电板块和锂板块涨幅居前,本周继续推荐相关板块,增持评级:天齐锂业,赣锋锂业,受益标的:西部材料,钢研高纳。

重点数据:1-2月全国一般财政支出同比增长12%,较2015年12月上升11.3%,同比下降3.8%。3月1-18日发电耗煤同比增速7.4%,相比前几个月有明显回升。全球方面,美国2月核心CPI同比2.3%,创近8年新高;2月工业生产环比下滑0.5%。欧元区1月工业产出同比2.8%,为2011年以来最高。下周关注中国2月工业企业利润和博鳌亚洲论坛相关信息;美国制造业PMI和日本CPI。 有色金属展-铜材展-铝材展-钛材展-2016年广州国际有色金属工业展览会-效果最好的有色金属展会-2016Guangzhou int’l non-ferrous metals exhibition