点评:

1、截至2015年9月末,印度拥有电解铝产能约410万吨/年;2015年1~9月,受进口产品冲击及铝价下滑的影响,印度合计生产电解铝136.56万吨,年化产能利用率不足45%;近年来,印度铝消费量以超过10%的增速快速增长,2014年其铝制品进口量达156.30万吨,占铝消费量比例约56%;预计2015年印度铝制品进口量将上升至约170万吨,主要来自于中国和海合会国家;

2、由于中国铝型材和铝箔分别享受13%和15%的增值税退税,在国内铝材需求不振的情况下,国内铝加工企业出口意愿大幅增加;2015年中国铝材出口量为419.52万吨,同比增长14.34%,推测其中超过100万吨铝材出口至印度;

3、考虑到:(1)中国电解铝及铝材加工产能大幅过剩,出口是铝材加工企业消化产能的主要途径;(2)随着自备电比例的提高和煤炭价格的下滑,国内电解铝及铝材生产成本中枢持续下移,国内铝材企业对产品价格的容忍度进一步上升,即使让利2.5%用以维持铝材出口价格,仍可保证一定盈利空间不会大幅降低其出口意愿;(3)相较中国逐年下滑的铝材生产成本,印度企业无成本优势,市场占有率提升空间有限;预计此次关税调整对中国铝材出口量影响有限;

4、受此次关税调整影响,预计部分出口市场以印度为主的铝材加工企业盈利空间将缩减约250元/吨。

东方锆业拟计提资产减值损失1.84亿元,预计2015年利润总额为-3.63亿元。(2016年2月29日)

中债资信点评:

1、广东东方锆业科技股份有限公司2016年2月29日发布公告称其2015年度营业总收入5.55亿元,同比减少34.32%,利润总额-3.63亿元;其大幅亏损主要由于大额资产减值损失和产品销售价格下滑;

2、公司资产减值损失由:(1)应收账款坏账损失133.96万元;(2)其他应收款坏账损失164.19万元;(3)存货跌价损失264.01万元;(4)固定资产减值损失1.27亿元;(5)无形资产减值损失5133.07万元组成;其中固定资产及无形资产减值主要由公司与ImageResourcesNL合作开发的北帕斯盆地矿砂项目C矿区停止开采导致;

3、2013年以来,受行业景气度低迷的影响,公司经营性业务持续亏损,盈利主要依赖政府补助及出售资产获得的营业外收入,此次大幅亏损在情理之中;综合考虑海外矿山停产的影响,预计短期内公司经营情况不会明显好转;

4、截至2015年末,公司资产总额28.28亿元,所有者权益11.37亿元,资产负债率同比上升6.13个百分点至59.79%;截至2015年9月末,公司全部债务11.90亿元,长、短期偿债指标表现均较差;

5、目前,公司存续债券为公司债4.90亿元,债券发行期限为5+2年,投资人可于2017年10月选择对债券进行回售;若经营情况持续恶化,届时公司将面临较大偿付压力;

6、东方锆业实际控制人为中国核工业集团,其持有公司15.66%的股权;考虑到公司占控股股东资产及营业收入的比例很低,预计在债务偿付等方面可获得的股东支持有限。 有色金属展-铜材展-铝材展-钛材展-2016年广州国际有色金属工业展览会-效果最好的有色金属展会-2016Guangzhou int’l non-ferrous metals exhibition