有色金属展-铜材展-铝材展-钛材展-2024年第二十四届广州国际有色金属工业（铜业）展-The 24th China(Guangzhou) Int'l NON-FERROUS METALS （Copper ）EXHIBITION

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下游需求持续疲弱，铜价未来震荡下跌-有色金属展-铜材展-铝材展-钛材展-2016年广州国际有色金属工业展览会-效果最好的有色金属展会-2016Guangzhou int’l non-ferrous metals exhibition
2015年10月30日有色金属展- non-ferrous metals expo

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中期逻辑：截至上周，上期所期货库存减少4100余吨，现货库存增加1.1万余吨，库存净增加6900吨；10月份以来上期所铜库存增加近3万吨；另外，因9月中国精炼铜进口环比大增，使得前几个月中国铜总供应同比仅仅缩减1.5%，供应缩减幅度不及需求降低幅度。此外，当周LME库存下降1.5万吨，10月以来，LME库存累计下降4.6万吨；COMEX铜库存10月增加近1万吨，整体上全球铜库存未发生实质下降。此外，智利再度下调2015年铜产量预期，不过秘鲁2016年产量预期上调至280万吨，整体使得2016年铜供应预估仍然增加。

宏观面：当周，华泰铜研究小组核算的需求数据显示，2015年9月份，中国精炼铜需求同比下滑8.45%，但环比有一定的好转，主要体现季节需求；不过，因供应缩减幅度较小，使得前几个月中国精炼铜过剩幅度较上月增加；另外，当周，中国央行进行降准降息，但是对铜价刺激有限；从国家电网的跟踪情况，铜需求很难有大的回升。

日内走势：沪期铜主力合约1512日内收盘在39030元/吨，最低价格38960元/吨，最高价格39180元/吨。夜盘收报38700元/吨，较昨日结算价下跌360元/吨。同期，伦铜下跌1.18%，收报5129美元/吨。29日日内以及夜盘，沪铜整体上震荡下跌，消息面上，智利9月铜产量同比增加0.5%，而秘鲁9月铜产量同比增加41%，秘鲁铜产量切入供应是铜价弱势的主要原因，此外，加上此前媒体报道称中国正寻求取消废铜进口年度许可需求；我们对铜价格依然保持看空的观点。

另外，整体上，我们对铜价的中期看法未变，即：铜的需求低迷（经济政策力度加大，因此接下来需要观察需求变动状态），而供应增加受限，铜价仍然以震荡为主。

升贴水方面，沪铜现货贴水再度扩大，10月29日沪铜现货贴水80-贴水20元/吨；LME现货升贴水10月29日回升至升水12.5美元/吨；10月29日洋山港铜溢价维持于87.5美元/吨。

库存方面，LME库存10月28日数据为270200吨，较前一交易日减少3150吨库存；COMEX库存10月29日数据为53016吨，较前一交易日增加786吨库存；上海期货交易所铜库存10月23日数据为181736吨，较前一周大幅增加11387吨库存。

持仓上，LME3月铜10月29日持仓为306746手，较前一交易日增加2610手。沪铜指数10月29日持仓597714手，较前一交易日减少11156手。根据CFTC铜持仓报告，10月20日当周铜的非商业多头56571手，非商业空头61154手，因而非商业净多头-4583手，较前一周增加1558手净多头。

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