上周,基本金属受也门危机影响波动较大。周中也门危机内引发基本金属快速反弹,周五战事缓和造成价格回落。伦镍未能延续反弹走势,价格再创近期新低,主要受到中国PMI数据创新低以及印尼可能放松出口政策的影响;中国制造数据走弱及原油价格下挫造成铝价、锡价小幅下移;LME铜价因智利铜矿逐渐恢复生产承压;铅锌价格小幅反弹。

受美元回落和也门危机影响,贵金属延续前周涨势。耶伦对通胀预期下降和强势美元的担心表达的很充分,美联储作为全球流动性的总阀门可能继续保持一段时间的宽松。近期美国耐用品订单、房地产、四季度GDP等数据低于预期,加上欧元跌势放缓,美元承压;也门危机可能持续发酵,原油供应担忧上升,波动性增强,美元承压,黄金避险功能上升,可能继续助推金价。

稀土价格普遍下跌,静待政策行情。上周稀土价格普遍下挫,下游永磁企业开工率一般。国家收储时间据了解已经推迟,而关于资源税上调,尚未得到国家有关部门给出的最终结论,预计在5月关税取消之前应由定论。春节前稀土大幅上涨,中间商持货观望惜售,节后下游需求采购情绪下降,中间商存利情况下开始对外出售,令稀土价格承压。

小金属波动不大。下周钢厂集中展开4月份的钼铁采购,有望为钼市场提供支撑。锗价连续两周上涨后收稳,在这一轮价格调整中,铟铋锗三个品种当中铟、铋波动显著,只有锗价则相对稳固。这主要得益于锗行业资源、生产集中度高,且上游不断向中下游延伸,整个产业链分散了价格波动风险。

继续阶段性全面看多工业金属、黄金板块,价格、政策、估值方面均有重估动能。在基本金属中,根据价格贴近成本线的程度、供需面及其弹性的综合判断,我们依次看好的品种是锌、镍、铝、铜、锡等。根据盈利弹性、估值及其个股催化剂等因素,我们建议重点关注中金岭南、驰宏锌锗、云铝股份、中国铝业、云南铜业、江西铜业以及镍、锡等龙头品种。在贵金属板块中,建议重点关注山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金、中金黄金等个股。

强烈建议关注湖南有色私有化相关受益个股,包括中钨高新和株冶集团。一是五矿集团在12月26日之前,必须履行中钨高新的注矿承诺;二是湖南有色的钨、铅锌资产也将大概率回归A股,同时,为了避免同业竞争,五矿集团应该大概率将湖南有色钨、铅锌资产注入相关上市平台。我们预计,五矿集团相关的资本运作正渐行渐近,强烈建议关注湖南有色相关钨、铅锌资产回归A股的受益个股中钨高新和株冶集团。

继续推荐再生资源行业,首推格林美。一是家电拆解补贴正常化,内生业绩顺畅释放,ROE进入上行通道;二是内生增长告一段落,外延整合大幕开启;三是公司参与湖北供销合作总社国企混改,“渠道+深度综合回收”优势双剑合璧,大超预期。四是2015年电子废弃物和报废汽车拆解政策爆点将不断涌现,再生资源行业面貌将焕然一新。

建议关注一带一路、中国制造2025规划等相关个股,如中色股份、云海金属、宜安科技等。

风险提示:1)美国加息进度超预期,美元强劲反弹,金属价格大幅下调;2)中东局势迅速缓和;3)全球经济复苏进程遇阻,需求低迷;4)价格上涨加剧产能扩张,市场出清缓慢。

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