1. 美元阶段性压制即将解除。

大宗商品的反弹的条件包括:美元汇率压制的阶段性解除 + 宽裕的流动性 +成本支撑和相对低库存+ 经济的托底预期。

目前美元指数在3 月13 日上冲至100 以上后,虽然美元指数仍中长期看好,但短期内随着美国一系列经济数据并未超出市场预期以及欧洲QE 的实施,美元指数在创阶段性高点后,短期内即使再次上冲,但强势美元对美国经济的负面影响已经显现,未来大幅上涨的可能性已经不大,大概率是维持高位震荡的格局,压制有色金属上涨的美元因素短期内即将解除。流动性方面,由于经济景气度较低,国内外流动性仍然较为宽松。

2. 目前价格成本支撑非常明显。

电解铝成本主要由电力成本、氧化铝、阳极炭、人工折旧等组成,一吨电解铝需要消耗13500 度电,2 吨氧化铝,0.5 吨阳极炭,目前氧化铝主流报价提价,3.12 日百川(微博)报价2635/吨,按照自供电加过网费共计0.4 元,我们大约测算电解铝成本12970。目前3.12 日百川现货价格12740 元,成本支撑非常明显,3. 传统旺季即将到来,交易所库存低位。

春节后,传统开工旺季到来,从目前的交易所库存来看,LME 铝库存在2013 年以来低位,上期所库存经历过2013 年底到2015 年初的一轮明显的库存周期后,现在又处在较低位置,春季补库存行情将带来铝行业的一波上涨。

4. 铝价上涨带动铝加工企业盈利改善。

由于铝加工企业的库存影响,在铝价上涨过程中,铝加工企业库存价值将会有体现,加之稳定的加工费,铝加工企业也将会带来一定的投资机会。

5. 推荐标的。

电解铝企业推荐神火股份、中国铝业、中孚实业、中国宏桥(H 股),铝加工推荐南山铝业、明泰铝业、中国忠旺(H 股)。

6. 风险提示。

美元指数持续上涨,下游需求放缓。

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