江西铜业今年以来收购动作不断。公告显示，PCH目前持有铜矿商FQM18%股权，FQM控制的铜矿储量丰富，在赞比亚、巴拿马等8个国家拥有9个铜矿开发项目。通过此次交易，江西铜业将成为FQM单一最大同行业投资人股东，江西铜业将通过持股享有相应FQM铜矿资源权益及预计未来现金分红。

今年进行多笔收购

对于此次交易目的，江西铜业表示将助力公司资源国际化。交易完成后，江西铜业将成为FQM单一最大同行业投资人股东。

公开资料显示，FQM矿业是世界前十的铜矿商，2018年生产铜60.5万吨。其主产地在赞比亚，其控制的赞比亚露天的Kansanshi铜矿。在资源开发上，FQM在赞比亚、巴拿马、秘鲁等8个国家拥有9个铜矿开发项目，其中，FQM在赞比亚和巴拿马拥有三座已投产的世界级矿山，在阿根廷和秘鲁拥有两个待开发矿山。FQM合计控制了约4,925万吨铜矿资源（加拿大NI43-101标准），其中归属FQM权益铜资源量为4,590万吨。

FQM在去年实现营业收入为3966百万美元，归属于母公司所有者的净利润为441百万美元。根据2019年6月30日FQM披露的产量指引，FQM预计2019-2021年铜产量分别为：70-73.5万吨、84-87万吨、82万。有分析认为，在新矿供应投资不足、电动汽车使用量激增的情况下，铜的长期前景被认为是强劲的。

值得注意的是，江铜集团在铜产量上已经呈现减少的趋势，今年上半年生产铜杆 46.41 万吨，同比减少 1.85%；除铜杆外的其他铜加工产品 6.28 万吨，同 比减少 23.16%。而今年是控股股东江铜集团“三年创新倍增”计划开局之年，作为江铜集团旗下重点产业，江西铜业今年以来收购动作不断。

今年1月3日，江西铜业通过集中竞价，以3.25亿元受让国丰公司持有的国兴铜业65%股权，并在股权转让完成后，与国丰公司按持股比例向国兴铜业增资至10亿元。

仅在2个月后，江西铜业再度出手，拟通过协议转让方式收购恒邦股份29.99%股份，成为恒邦股份控股股东，转让价格29.76亿元。今年6月，恒邦股份完成权益变动，黄金冶炼企业恒邦股份控股股东变更为江西铜业，实际控制人变更为江西省国资委，江铜旗下再添一家上市公司。

不过，频繁并购给上市公司带来较大的商誉值压力。据红岸风险挖掘系统显示，公司在今年前三季度疑似财务粉饰指标上出现异动状态，具体表现为商誉较上期增长超过30%，以及营业收入大幅凸起。

有色金属进入“逆周期调节”

值得注意的是，有色商品目前或处于全球主动去库存共振周期中。

据相关期货提供数据显示，中国在2018 年9 月进入主动去库阶段，数据显示当时LME、上期所和COMEX三大交易所铜库存已经降至50万吨，较今年4月份的高点91.7万吨下降了41.7万吨，为年内新低。在此期间，三大交易所铜库存同步下降，其中上期所的库存只有11.1万吨，处于极低的水平，LME的库存也只有21万吨，属于偏低的水平。

据悉，2019年全球新增大型铜矿项目稀少，而冶炼产能再次步入扩产高峰，因此江西铜业与安托法加斯塔签订的2019年铜精矿长单TC为80.8美元/吨，低于2018年的82.8美元/吨，表明市场预期2019年铜矿供应偏紧。

有行业分析人士告诉财联社记者，包括铜在内的有色金属是国民经济发展的基础材料，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性，受宏观经济周期、下游行业的经济周期以及矿山投资、建设周期的影响较大。而随着铜矿供给收缩，全球铜市处于缺口状态。

作为中国最大的铜生产基地之一，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，江西铜业拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿。相关行业分析认为，经历一年多的去库存周期调整后，相关产能或将见底回弹。

中信建投研报指出，周末政治局会议分析研究了20年经济工作，明确指出“运用好逆周期调节工具”，这一表述再次确认了2020年“逆周期调节”在经济工作中的重要性。自2018年年中以来，除房地产链条外，其余经济部门基本都呈现下行压力，在此背景下一路去库存，目前铜、铝、锌和钢材中的板材和长材库存都处于相对低位。

此外，如果考虑到“逆周期调节”或将对2020年上半年经济有明显提振，铜、铝、锌等有色品种需求在2020年上半年或有提振，低库存加上克制的供给，一旦遇到需求阶段性好转，价格有望明显提振。铜作为长期供需基本面最好的基本金属，有望充分受益。

值得注意的是，行业提振也让有色金属期货整体走强，铜概念股五日涨跌幅为2.69%，江西铜业最新价领涨4.07%。相关分析认为，有色金属的低迷或将告一段落。

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