来源：国联证券

1、行业简介

压铸，是指将熔融合金在高速高压状态下填充模具型腔，经冷却凝固、精细加工后得到有预定形状、尺寸和性能的铸件的工艺过程。作为一种先进的有色合金精密零部件成型技术，压铸生产的铸件通常具有精密、质轻、美观、节能、高效、低耗等诸多优点，适应了现代制造业中产品精密化、轻量化、节能化、绿色化的要求。因此，压铸件被广泛应用于汽车、家电、电子、机械等诸多行业。

按压铸所使用的原材料不同，压铸件产品可以分为铝合金铸造、镁合金铸造、锌合金铸造、铜合金铸造等类别。其中铝合金因其材质轻巧、耐磨性强，机械强度高，传热及导电性能好，并可承受高温，被广泛应用于家电、汽车、电子电器、办公设备、机械等的配件上。

2、行业壁垒

（1）规模和资金壁垒

压铸行业作为资金密集型行业，固定资产投资额度较大，建设周期长，初次建设回收期较长，需要较高的投资成本。这就要求企业拥有较高的资金实力，投入大量资金用于建设厂房、购买设备等。在压铸行业激烈的市场竞争中，只有具备较强的成本控制能力、技术研发能力和规模优势的企业才能生存下去。

（2）技术和质量壁垒

压铸行业作为技术密集型行业，对铸件产品生产过程中的模具、压铸设备和工艺、精加工等多道工序均有非常严格的要求，且下游客户（如清洁电器、汽车制造商）对产品的材料性能、形状、加工精度、重量等要求也越来越高，这就要求压铸企业具备一定的基础材料研究能力、成熟的铸造工艺、较高的模具开发与制造水平，并能够及时针对产品的差异对铸造工艺和机械加工技术进行有效的改进。

（3）市场进入壁垒

传统压铸行业无序竞争，良莠不齐，市场上存在大量规模较小的压铸件企业。为防止企业盲目建设、规避行业无序竞争，且遏制小规模企业无序进入本行业，2013年5月，工业和信息化部推出了《铸造行业准入条件》，该文件从企业建设和布局、生产工艺、生产装备、企业规模、产品质量、能源消耗、环境保护、职业健康安全及劳动保护、人员素质等方面制定了铸造行业的准入条件。

3、行业的发展现状

中国作为氧化铝、电解铝产量世界第一的生产大国，拥有丰富的劳动力资源，并且中国高速发展的经济为铝合金铸造件蕴育出巨大的消费市场，这些都为铝合金铸造行业的发展提供了良好的基础，因此中国铝合金铸件产量占全球铝合金铸件产量的比重不断提升，2013年中国铝合金产量520万吨，占全球铝合金铸件产量的比重达33.86%。中国已经成为全球最重要的铝合金铸件生产国。

数据来源：Wind资讯

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尽管作为世界上压铸件的生产和消费大国之一，中国的压铸企业受装备和工艺技术水平的制约两极分化明显。一方面，大量中小压铸企业自动化程度较低，企业规模较小，装备和技术水平差，主要生产五金、家电及灯具等普通铝合金铸件产品，产品档次和质量低，市场竞争激烈；另一方面，少数规模较大的压铸企业和合资压铸企业接近或达到世界先进水平，他们拥有较先进的设备与技术，能够生产符合汽车、通讯等产业所要求的高精密铸件产品，同国内外优质客户建立了长期稳定的合作关系，在行业竞争中占据为有利的位置。

4、行业下游应用领域的延伸

（1）清洁电器行业

吸尘器在欧美、日韩等发达国家和地区的市场发展已久，已经成为家居生活不可或缺的清洁电器之一，目前在发达国家市场的普及率达到了90%。据《现代家电》统计，全球发达国家和地区的人口约有10亿，这些国家和地区平均每20个人每年购买1台卧式或立式大型吸尘器，市场年均销量约5,000万台。 

在清洁电器市场逐渐成熟的同时，这些国家和地区涌现出一批有一定的品牌影响力的企业，如美国优罗普洛、瑞典伊莱克斯、荷兰飞利浦、英国戴森、日本松下等。而在制造业向中国转移的大背景下，这些企业的生产高度依赖中国企业，主要通过OEM/ODM模式由国内吸尘器企业进行代工生产，中国已经成为吸尘器制造和出口的大国。

数据来源：Wind资讯

相比发达国家和地区的市场，吸尘器在国内市场普及率较低，但随着中国经济的高速增长，人民生活水平的提高以及年轻人清洁习惯的转变，国内吸尘器市场的需求也是急速增加，整个市场发展前景广阔。根据国家统计局的数据，我国家用吸尘器2014年销售量达到8802.80万台，同比增长5.04%，2004年至2014年期间的CAGR为12.92%。

数据来源：国家统计局

随着整个清洁电器行业的发展，吸尘器也不断优化升级。目前，在欧美等发达国家和地区的市场中，蒸汽吸尘器因其高温干蒸汽杀毒、深层清洁等方面的优势，正在逐渐替代传统的吸尘器。作为蒸汽吸尘器的核心部件，铝合金压铸件产品中蒸汽加热器市场需求旺盛。

（2）汽车行业

中国作为全球第一大汽车消费市场，2014年中国汽车产量达到了2,348.86万辆，较2008年增长1.5倍，年复合增长率高达19.83%。

数据来源：Wind资讯

在汽车销售稳定增长的同时，汽车轻量化的趋势也在不断推进。一方面，由于近20年来世界性能源问题变得越来越严重，百公里耗油成为普通人群挑选汽车的重要参考指标，降低车身重量以减少无功损耗成为各大汽车厂商共识；另一方面，新能源(1853.85,-11.720,-0.63%)汽车电池续航里程是困扰其推广的主要原因之一，减轻车身重量增加续航里程是增强新能源汽车用户体验的重要一环。铝合金因其较低的密度和优质的性能比重，在大幅降低车身重量同时，兼具突出的安全性能成为汽车制造商近来推广的车身新型材料。铝合金在车身的应用比例正呈现大幅上升趋势。

目前，在汽车铝化率方面，我国的技术还相对比较落后。当前发达国家汽车上铝材的使用已达180kg，铝化率达15%，而我国汽车上铝材的使用与国外差距很大，平均用铝量仅为60kg，铝化率不到5%。因此，我国汽车用铝合金市场发展前景非常广阔。

（3）LED产业

近年中国提倡环保节能，相继出台了一系列政策法规支持环保产业发展，其中针对LED产业，中国积极推动路灯LED化。2009年中国推出十城万盏计划，其后扩大至五十城二百万盏。2012年11月，国家发改委联合商务部、海关总署、国家工商总局、国家质检总局公布《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》，公布了淘汰白炽灯的路线图。

随着LED照明技术的不断成熟，且受益于政府重点工程采购、LED路灯建设继续大规模推广等利好因素，LED路灯的需求呈现持续上扬态势，大大地刺激了LED路灯照明市场。通常LED路灯会根据自身大小使用合适的压铸件灯盒，单个 LED 灯使用的压铸件从几十元到几百元不等，随着LED路灯的持续推广，采用铝合金压铸方式生产的LED路灯灯盒有着极大的市场需求潜力。

综上，在铝合金压铸件下游应用领域不断延伸至清洁电器、汽车、LED路灯等行业的背景下，铝合金压铸行业迎来新的发展机遇。

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