在需求端，日欧美等主要发达经济体沦陷于第二波新冠病毒疫情之际，中国国内疫情得到了初步遏制，积极的复工复产和新基建项目推动经济率先复苏。
　　5月财新中国制造业PMI回升至50.7重回扩张区间，此后PMI稳步上升并于11月达到54.9，创2010年12月以来新高。
　　11月，汽车产销分别完成284.7万辆和277.0万辆，环比分别增长11.5%和7.6%，同比分别增长9.6%和12.6%。产销量已连续8个月呈现增长并创年内新高，其中销量已连续7个月增速保持在10%以上。
　　汽车等制造业强烈拉动国内对铝的需求，市场对铝的交易开始活跃，上海期货交易所（SHFE）的铝库存在4、5月以后大幅减少。相反，欧美汽车工厂因疫情影响不得不采取限产、减产措施，国际市场对铝的需求疲弱。
　　伦敦金属交易所（LME）指定仓库的铝库存增至163.7万吨（7月底数据），创2017年4月以来的最高库存水平。
　　在供应端，两大因素开始束缚中国铝新增产能的扩张步伐。
　　一是环境保护的承诺和压力。2020年9月，中国政府在联合国大会上承诺使二氧化碳排放量在2030年前达到峰值，在2060年前实现碳中和。电解铝生产主要依靠火力发电，会排放大量二氧化碳污染空气。在普及“绿色铝”的政策指导下，多个省市已不再允许新建使用煤电的电解铝工厂，云南等地开始拆除部分煤电炼铝设备，计划改用水电炼铝。美国花旗集团预计“2022年之前中国铝产能扩大将会受阻”。
　　二是动力煤缺口扩大会让电解铝工厂产能受限。受新冠病毒疫情影响，2020年中国自第一大煤炭来源国印度尼西亚的进口量持续下降，从1月的2110万吨骤降至11月的区区442万吨。由于第三大来源国蒙古疫情较为严重，进口量从1月的244万吨大幅降至3月的不足30万吨，直到7月才恢复至年初水平。11月6日起，中国又停止自第二大来源国澳大利亚进口煤炭，这让国内动力煤供应“雪上加霜”。有学者预计，至2021年4月，中国的动力煤缺口可能高达400万吨左右。电解铝生产的耗电量巨大（生产成本电费约占3成），动力煤供应短缺会迫使各大电解铝工厂不得不限产甚至处于半停产。
　　2021年中国铝的进口量仍会增长，并推动国内外铝价上涨
　　国际铝业协会秘书长MilesProcesser在2020有色金属行业年会上分析了铝行业。他认为，受新冠肺炎疫情影响，全球经济活动遭沉重打击，交通和建筑部门受损尤为严重。2020年全球铝需求明显萎缩，估计较2019年减少5.4%。但2021年全球铝需求会有所反弹，预计会同比增长6%左右。笔者认为，中国对铝的需求增量会在其中占相当高的比重。当然，中国市场对铝的需求变化，很大程度上取决于新冠病毒疫情的发展和走向。
　　铝需求回归的同时，节能环保和动力煤短缺仍是制约中国铝增产的两大“紧箍咒”。目前看来，澳煤的缺口很大（进口量相当于蒙古和俄罗斯的总和），短期内无法弥补，而注重环保、减少碳排放将是中国政府持续的长期策略。笔者预计，2021年会有更多中国买家深度参与国际铝市场交易，积极洽购进口铝及其制品，从而推高国内外铝价行情，延续2020年铝市场“量价齐涨”的态势。






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