香港市场有色金属板块较A股折价巨大。随着大陆资金涌入香港市场,我们预计板块的低估值股票有望得到估值提升。目前板块中A-H两地上市的公司平均折价A股45%。除了明显A-H折价的两地上市公司以外,我们认为一些只在香港上市的公司有望得到市场更多关注。

我们认为两种公司将会受到投资者的关注,第一,行业龙头。第二,拥有国资背景的公司,有国企改革预期。我们特别关注铝板块的三家上市公司,符合上述标准,同时拥有低估值和成长性。分别是:中国宏桥(1378:HK,未评级),中国忠旺(1333.HK,未评级)以及兴发铝业(98:HK,未评级)。

中国宏桥是世界最大电解铝企业。公司本部位于山东邹平,供应电解铝给当地客户,截止14年底拥有产能402万吨。公司2014年收入为367亿人民币,利润为53亿人民币。公司目前估值为6.3x14PE和1.01xPB。对应的A股标的云铝股份(000807:CH)目前交易在4.18xPB,14年业绩预亏。神火股份交易在2xPB,14年业绩亏损。中国宏桥14年净利率达到14.42%,主要受益于其高自备电比例带来的低成本优势。公司自2011年IPO以来保持稳定分红,分红比例在22%-25%之间,目前股息率为4.2%.公司为沪港通标的。

中国忠旺是中国最大的工业铝型材加工商,约占11%市场份额。公司14年收入为161亿人民币,利润为24.7亿人民币,同比增长16.5%。目前股价反映8.4xPE以及0.85xPB。公司A股对标标的为利源精制(002501:CH),交易在46x14PE以及5.46xPB。公司为沪港通标的。

兴发铝业是中国最大的建筑铝型材加工商之一,目前市值仅10亿港币。公司大股东为广新控股,隶属广东国资委,占股29.99%,二股东为公司创始人,占股13.15%。2014年公司收增入长24%至48亿人民币,利润增加72%至2.25亿人民币。公司股价目前反映3.6x14PE以及0.69xPB。对应A股标的为南山铝业(600219:CH),35x14PE以及1.35PB。

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