报告要点环保严控大势所趋，短期对有色行业影响显著近期雾霾等环保问题频出引发政府高度重视，两次环保督察力度均超过往。我们认为，随着产业转型升级与供给侧改革深化，严控环保应是大势所趋，将对有色金属各细分行业的经营将产生较为显著的影响。部分中小矿企，冶炼厂等将面临减产，关停的压力，从而对金属价格形成有力支撑。2017年我们相对更看好铜价表现，铅锌，氧化铝价格受到产能瓶颈影响也存在一定上涨空间。

　　铝行业：或将促进氧化铝价格进一步上涨主要的氧化铝生产省份山东、山西、河南、贵州和广西五省产量占比96.43%，河南和广西去年产量同比下降15.28%和1.5%。因此若环保督查涉及到山东和山西，将对全国氧化铝产量产生较大影响，考虑到新增电解铝产能的需求，氧化铝价格仍有上涨空间；铝加工中小微企业偏多，也将面临较大的环保压力。

　　铅锌行业：上游原材料与下游加工环节均受影响去年诸多小型矿山关停导致原料供应不足。据统计去年56家锌冶炼企业开工率为65%-75%，低于2015年的70%-80%；另一方面，天津等地区镀锌厂关停对锌锭消费产生影响，原生铅行业开工率则下降到50%。我们认为，2017年上半年仍将面临精矿短缺，环保对下游镀锌企业及铅酸电池企业的生产也将形成一定压制，精炼铅锌产量较难大幅增加，综合来看上半年铅锌价格仍将上行。

　　稀土行业：供给端多因素叠加，期待价格中长期稳步上行稀土也是环保重点核查行业之一，考虑到成本因素，江西江苏广西等省份大面积停产。环保与稀土国储招标、行业打黑等相叠加，或将在未来造成行业供给端实质性收缩，稀土价格目前处于历史底部区域，长期有望稳步上行。

　　钨行业：APT环保问题突出，产能或受限制钨行业受影响较为显著，相关省份的钨企业不仅受到环保督查的影响普遍停产，而且因为APT的生产工艺问题，使得该行业未来依然面临较大的环保压力。

　　废铜、锡和镍矿部分地区受影响废铜方面，环保督查对广东和河北省影响明显；在两次环保督查中，江西、广西、云南、广东等省份锡企业面临关停检修，产量与开工率7-8月维持低位，供需支撑锡价持上行；在镍矿方面，江苏镍企停产，整体影响不大。 有色金属展-铜材展-铝材展-钛材展-2017年广州国际有色金属工业展览会-效果最好的有色金属展会-2017Guangzhou int’l non-ferrous metals exhibition