锌价和锌股票走势已经和正在验证我们之前的锌行业系列深度报告《锌供需分析:锌价将连涨三年》、《短缺未到锌锭、好戏还在后面》、《嘉能可减产缩小,两年内供给缺口仍难补》。当前阶段大概率出现从量变到质变转化。

供给缺口加大、库存低位、需求企稳是本轮锌价上涨的核心逻辑。

本轮锌价上涨是供给不足主导的。2015年至2017年产能关停分别达到59.8万吨、113万吨和31.9万吨。而矿山关闭一般会维持一到二个季度库存清理和销售。因此,实际上当年产能关停受到影响最大的是下一年。锌矿短缺今年只是一个开始,明年锌矿短缺将大概率持续甚至加重。

精炼锌供需缺口在2014年开始出现矿山供给缺口。2016和2017年缺口大幅上扬,为近年来最高。在可预测的期间内,矿石端缺口可能延续至2018年之后。根据草根调研结果显示,株冶集团等国内大型冶炼厂商的锌精矿库存已不足1周,而以往库存是在45天到60天之间。

锌需求企稳,并出现小幅增长。全球今年上半年需求比去年同期出现微幅上升。锌下游主要在基建、房地产和汽车三大领域,直接用途是镀锌板。我国占总消费量将近一半。

新建矿山2018年后才会集中释放是本轮锌价持续性的最大保障。本轮锌价大概率上涨至2017年底至2018年初。弹性产能小、再生锌难以弥补。

新建矿山投资匮乏,以维持已有矿山可持续开采为主。过去几年锌矿山投资大多在已有矿山的扩采上,新的锌矿山开发很少。

导致今年净短缺约超过60万吨。矿山建设投资周期厂,最快到2018年才有大规模产能进入。

全球再生锌占比在10%左右,远低于其他有色金属。这和锌的需求特性有高度关联。价格上涨难有再生锌供给释放。

量变到质变——行业机会中挖掘龙头机会。

股性最强的罗平锌电等企业有望带领板块上涨。但以冶炼为主的企业在锌价上涨中业绩难以有持续爆发式增长。

从中长期持有来看,西藏珠峰、驰宏锌锗和中金岭南是最佳标的。首推西藏珠峰,标的纯、市值小、成长大,兼具高弹性、高储备、高储备增速、高业绩成长、低成本、低估值的特征。

驰宏锌锗和中金岭南分别是A股第一大(40万吨)和第二大(32万吨)铅锌矿生产商。驰宏锌锗矿石产量最大,价格提升时受益最大。二季报显示,驰宏锌锗和中金岭南单季度分别净利润盈利1亿元和1.08亿元。在当前价格下,驰宏锌锗和中金岭南明年利润有望超过12亿和10亿。 有色金属展-铜材展-铝材展-钛材展-2017年广州国际有色金属工业展览会-效果最好的有色金属展会-2017Guangzhou int’l non-ferrous metals exhibition