展望2015年,全球经济将进一步有所改善,但回升幅度依然温和,且各经济体将出现明显分化,对中国来说,2015年经济下行压力仍然存在,特别是上半年经济下行压力较大,宏观背景仍将对2015年金属价格形成较大压力。但危中藏机,中国经济数据疲弱,但中国政府在基建上的投入力度正在加大,此外,国家的“大战略”——“一带一路”规划也在加紧制定中。近期中央经济工作会议将“稳增长”作为2015年的首要经济任务,这与去年强调调整产业结构和控制债务风险大不相同。未来基建投资对稳增长的贡献将持续显现,将在很大程度上对冲房地产投资下滑风险,从而对钢铁需求形成有力支撑。我们预计2015年钢铁行业下游需求将维持小幅增长的态势,而出口仍有望保持高位。中国央行自2014年11月22日起降息,下游的房地产和基建将明显受益,我们预计2015年1季度末会在钢铁的需求端体现出来,我们比较看好2015年春节后需求增量出现对钢价的拉动,相信钢铁上市公司的投资机会届时也会相应体现。我们目前仍维持对钢铁行业中立的评级。

　　支撑评级的要点

　　中国政府在基建上的投入力度正在加大,9月份以来,国家发改委批复铁路项目的进度大大加速。据不完全统计,最近两个多月,国家有关部门批了1.1万亿投资额的27个项目,地方政府也从“强改革”的“不做为”转变为“积极有为”,推出了近3万亿的投资项目。

　　2014年钢材社会库存创了多年来的新低,社会库存去的比较彻底。因此,一旦价格上涨,补库需求可能会比较强烈。

　　2014年受制于信贷收紧,钢铁企业出现了难得的“主动性”减产。2015年,对钢铁行业信贷继续从紧,因此企业仍将谨慎经营,产量大幅增长存在难度,而未来新增产能的压力也不大。

　　从原料端来看,铁矿石价格趋势性还可能下跌,但我们预计进一步的下跌空间已经有限。

　　随着2015年1月1日开始执行新的排放标准,国内部分企业吨钢运营费用比目前达标要求要增加近40%,这将加大成本对钢价的支撑力度。

　　评级面临的主要风险

　　2015年全球经济复苏仍不稳定,特别是中国经济增速面临继续下滑风险,给钢材需求蒙上一层阴影。

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