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长江钢铁2016开年寄语:等待戈多,不如独自上路-金属展-冶金展-2016广州巨浪国际金属暨冶金工业展览会-亚洲最大金属冶金展-巨浪展览-The 17th China(Guangzhou)Int’l Metal &Metallurgy Exhibition
2016年1月4日 金属展-冶金展-钢铁展-steel expo-metal &metallurgy expo- |
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长江钢铁2016开年寄语。
事件评论
【前言】2015,黑色产业链陷入量价皆无的整体性窘境,供给端减产计划始终追不上需求端下滑速度。年末的钢价反弹,也许表明需求最坏的时候正在过去,供需两端不再进一步恶化,但即使这样,也无法充分坚定2016钢铁行业好转的信心。
【等待戈多】是的,我们珍视行业过往塑造的信心。因此,在供需恶化情形下,我们相信行业内部原有的调整机制,寄望在熟悉的路径上化解难题。比如,我们加大了出口,海关总署数据显示,2015年1-11月累计出口钢材10174万吨,同比增长21.7%,但同时而来的是美国、印度等国的反倾销措施;再比如,我们选择减产裁员,马钢合肥公司停产、杭钢半山基地全线关停、各地钢厂裁员潮等等,可没想到宏观经济不振下,效果不如往日,阻力却远超以往,渐进式去产能速度成疑,惟待供给侧改革予以加速。不幸的是,这些往日荣耀缔造的信心之举,依旧抵挡不住亏损的侵袭,据中国钢铁工业协会统计,2015年1-11月份重点统计钢铁企业亏损531.32亿元,去年同期是盈利243.87亿元,销售收入利润率为-2%,去年同期为0.74%,其中51家企业亏损,较去年同期增加27家,亏损企业亏损额685亿元,同比增亏564亿元;盈利的下滑也牵引出钢企债务违约的抬头趋势,“10中钢债”实质违约成为中国钢铁产业链首例债券违约事件,3亿“12圣达债”违约加剧了行业债务危局。惨淡的亏损数据与开始松动的行业信用,毫无顾忌地反映出这个行业不能再执念于过往的辉煌,不能再迷信于旧时代的信心,否则,就像等待戈多般,什么都不会发生,但悲剧就可能这样发生。
【独自上路】要明白,新时代的信心旗帜此刻就得竖起。诚然,行业基本面颓势短期难逆,可这并不能阻碍参与主体生成前所未有的变革之心。独自上路,走向未知的领域,拥抱陌生的伙伴,也比两个老流浪汉上演日复一日的情节要好得多。变局藏能人,已有先行者。中冶集团并入中国五矿,钢企兼并重组浪潮或将由此加速;沙钢涉足新能源汽车、法尔胜打造融资服务平台,钢企跨界转型有何不可,这个时代最一成不变的事就是改变;钢铁电商更是横空出世,宝钢旗下欧冶云商、五矿旗下鑫益联、欧浦智网、上海钢联等电商平台群雄并起,逐鹿日臻庞大的线上市场,引领钢铁流通渠道大变革。当然,无论兼并重组、跨界转型还是钢铁电商,我们不知道它们成功与否,但我们有理由相信,这是迈入2016该有的姿势,这代表着钢铁行业潜在的重生路口,这更表明行业信心修复,需要的是上路探索,而不是对基本面的坚守与等待。
【望穿主业秋水,不如题材投资一缕春波】等不到的戈多,等不到的基本面,但我们等得到的是,资本市场上的题材投资行情。上半年的电商热潮、十一月份的特钢概念、十二月份的核电概念以及贯穿全年不定期出现的去产能消息,都曾带动过相应时间段内对应标的上涨。总之,2015年钢铁板块告诉我们,行情上攻大多与基本面脱钩,市场转向题材投资趋势明朗,估值驱动行情将继续成为2016年主导。其中的内在逻辑在于,钢铁行业基本面核心问题在于需求,虽然需求最坏的时候可能正在过去,供给侧改革也在加码,但供需两端实现逆周期实质性好转,短期之内仍难以实现,那么,只能酝酿阶段性反弹的基本面,依旧无法给予资本市场足够的支撑动力,如同2015年般,2016年行情将转而围绕题材投资展开波动。相关题材投资因素虽无益于基本面改善,但只要有助于提升板块估值,对应因素均有可能触发板块相关标的投资机会。供给侧改革、去产能、重组转型、电商以及核电等相关概念题材股将轮番引领板块,独立行情下注意把握主题投资原则。
【结语】最后,长江证券钢铁小组诚挚地祝您新年快乐,2016满仓红!长江钢铁2016也将再出发——伏案执笔勤研究,长伴钢铁不断流!
风险提示:
1、钢价反弹带动盈利改善,钢厂复产开工率提升,抑制钢价大幅上涨空间;
2、钢铁行业供需格局中长期整体下行,钢企基本面实质性改善任重道远。
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