| |
|
|
申万钢铁晴雨表11月报:10月申万钢铁BMI指数回落至49,11月GPL杠杆继续收缩至0.7 金属展-冶金展-2014广州金属暨冶金工业展览会-亚洲最大金属冶金展-巨浪展览-The 15th China(Guangzhou)Int’l Metal &Metallurgy Exhibition
2013年11月13日 金属展-冶金展 |
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------- |
|
宏观监测:
10月申万钢铁晴雨表BMI(BaroMeterIndex)指数值回落至49。10月申万钢铁晴雨表BMI(BaroMeterIndex)指数为48.9,较上月的53.2(修正值)回落8%,表明当前宏观经济停止扩张并开始收缩。
申万钢铁晴雨表BMI指数用于刻画宏观经济当月的扩张(大于50)与收缩(小于50),其计算源于十个周期的叠加;当BMI指数①得分持续突破50的牛熊分界线则显示钢铁资产(钢材价格)处于牛市模式,反之持续低于50则处于熊市模式,申万钢铁BMI指数与钢铁现货价格之间存在长期均衡关系。
11月初申万钢铁GPL(GrossProfitLeverage)杠杆系数回落至0.7。11月初(截至11月8日)申万钢铁毛利杠杆GPL(GrossProfitLeverage)系数回落至0.7,与上月同期的0.7持平,较上周的0.9继续下滑,表明(以钢铁为代表的)制造业生产活动仍处于收缩趋势,因此钢铁板块走势仍缺乏支撑。
11月以来申万钢铁GPL系数持续回落,对应上证指数与钢铁股票表现亦持续回落;而根据GPL系数与上证指数的关系,我们预计后者仍将缺乏短期基本面支撑而进一步走弱,但阶段底部即将到来。
行业周期:
10月工业增长回升至10.3%与粗钢产值背离,钢铁产值回落。10月工业增加值同比增长10.3%,较上月回升0.1%,根据10月旬度钢铁产量、库存变化,我们测算10月全国钢铁终端需求产值2368亿元,同比增长1%,较9月的18.5%大幅回落,与工业增加值增速的回升相背离。
10月钢铁产量回落1%,钢厂库存、社会库存环比回落7%、2%。10月下旬全国日均粗钢产量(中钢协)210万吨,同比增长5%,环比下降0.4%,测算10月全国粗钢产量(中钢协)约6543万吨,同比增长7%,较上月的18%下滑,环比下滑约1%;10月末重点钢厂产成品库存1288万吨,同比增长24%,环比下滑7%;10月下旬社会库存1440万吨,同比增长11%,环比下滑2%;对应钢铁产成品库存合计同比增长17%,环比增长0%;同时我们测算10月粗钢终端需求量6562万吨,同比增长6%,较上月的12%下滑,环比则下滑3%。
10月末港口库存环比上涨2%。10月末港口库存7397万吨,环比上升2%,同比下滑18%,港口库存回升主要反映了当前矿山产能的逐步放量。
11月初钢铁价格反弹1.1%,10月粗钢日产量环比下滑5%。11月初申万加权钢价3641元/吨,周环比上涨1.1%,同比下滑6%;同时10月日均粗钢产量211万吨较9月的211万吨环比下滑5%,产量供给压力的下滑以及产成品库存的地位使得11月初价格企稳反弹。
钢价反弹带来吨钢毛利略有改善。11月铁矿石外矿均价约134美元/吨,环比10月回升2%,同比增长14%;山西焦炭价格则维持上月1130元/吨,行业综合吨钢毛利由10月的-193元/吨回升11元至-182元/吨,随着钢价的反弹,长材吨钢毛利开始回升。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板毛利较上月分别变化:27、30、-16、-31、-101至81、7、-111、275、-200元/吨。
投资策略:11月建议重点关注低估值高弹性品种。由于申万钢铁BMI指数及GPL杠杆系数继续走弱,我们认为11月宏观经济增长将放缓,同时钢铁行业盈利能力将收缩,价格和指数底部即将形成,建议重点关注低估值高弹性品种:方大特钢,*st鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴;同时关注吨钢毛利持续业内第一的宝钢股份、长期资产注入预期的包钢股份。
金属展-冶金展-2014广州金属暨冶金工业展览会-亚洲最大金属冶金展-巨浪展览-The 15th China(Guangzhou)Int’l Metal &Metallurgy Exhibition
|
|
|
|
