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①建材产量和消费均低于去年同期，上周螺纹结束去库进入累库阶段，但累库速度低于往年同期。工信部等部门公布“十四五”原材料发展规划，要求到2025年钢铁产能只减不增，钢铁行业综合能耗降低2%，探索钢铁行业错峰生产机制。昨唐山钢坯上涨20，上海螺纹维稳，上海热卷上涨30.2022年上海重大项目集中开工，对钢材消费形成提振。
②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。12月制造业PMI为50.9，月环比上升1%。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。
投资建议：螺纹2205合约4300左右的多单继续持有。螺纹5-10正套继续持有。
铁矿石 | I2201、I2205
核心观点：钢厂逐步复产，1月中旬将开始春节前补库，震荡偏强
①供给宽松，库存降低。澳洲发运1956.1万吨(+52.4)，发中国的比例78.61%(-8.85%)，巴西发运798.3万吨(+124.7)，澳巴发运合计2754.4万吨(+177.1)，全球发运合计3465.8万吨(+259.4)。45港到港量2097.4万吨(-133.3)，在港船舶159条(+17)，45港库存15626万吨(+113)。
②铁水产量触底回升，港口成交尚可。进口矿周消耗量1770.58万吨(+37.24)，以疏港量推算的铁矿石需求为2058.42万吨(-29.12)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1421.07万吨(+28)，钢厂铁矿石库存10981.71万吨(+171.42)。
③综合来看，一季度是发运的淡季，但1月份到港偏高，需求端高炉复产逐步落地，铁水产量将继续回升，1月中旬将开始春节前补库，基本面预期改善。当前电炉利润偏低，高炉利润较高，高利润对矿价有支撑，但钢厂库存经过一段时间的升高，补库的驱动力减弱，价格大幅冲高较难出现。
市场研判：建议区间操作与逢低买入相结合，多单目标位710-740；5-9正套继续持有，目标价差50以上。
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