公司是是一家以轴承产业为核心,涉足汽车配件的集团化企业。公司生产的成品轴承主要为精密汽车轴承、精密电机轴承、精密数控机床轴承、高速精密纺机轴承、轴连轴承、机器人谐波减速器柔性轴承和电机轴承,为国内外汽车、摩托车、电机、工程机械等产业提供主机配套产品。

公司主营业务快速发展,产能利用率较高。公司产能利用率在94%以上,产销率在90%以上。2013年至2016年1-6月,公司的营业收入分别为85465.97万元、92317.56万元、93974.12万元和52791.48万元。公司主营业务收入呈连续增长趋势。并涉足新业务汽车安全气囊气体发生器部件,有望贡献新业绩增长点。

中高端轴承产品的进口替代空间大,预计到2020年配套轴承的市场规模超过870亿元。我国轴承行业虽然竞争激烈,但主要是低端轴承产能过剩,目前我国中低档轴承约占总产量的80%左右,高附加值的高端轴承却供给不足。公司具有较强的技术优势,综合优势明显,相对日韩企业具备成本优势,具备了参与国际竞争的能力,将受益于中高端轴承产业的发展。

根据中国轴承工业协会相关数据,2013年我国部分主机行业对配套轴承的市场需求超过550亿元,预计到2020年市场规模超过870亿元。

盈利预测和估值:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.60、0.75、0.92元,分别同比增长43.42%、24.08%、22.91%。考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力,我们认为给予公司2016年25~30倍PE较为合理,合理股价为15.00~18.00元。首次覆盖,暂不给予评级。

风险提示:原材料价格波动的风险;新业务扩展不及预期;新产品研发失败的风险。 轴承展-2017年广州国际轴承及其装备展览会-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition