2014上半年的不锈钢市场可总结为三个方面：价格明显回升，原生镍供应过剩仍在持续但过剩量明显减少，市场借供应短缺预期炒作热情浓厚。

    以LME镍为代表的国际镍价年内最低13334美元/吨，最高21625美元/吨，年内最高上涨8291美元/吨，涨幅高达62.18%，上半年累计上涨5075美元/吨，累计涨幅37%左右。无锡市场不锈钢304基价最低14800元/吨，最高22300元/吨，最高涨幅50.68%，上半年累计涨幅16.23%。

    在价格大幅上涨的同时，全球原生镍市场的供应过剩仍在持续，伦敦金属交易所的镍库存上半年累计上升43422吨，涨幅16.6%。因中国大量的红土镍矿库存储备，中国原生镍产量仍有小幅增长，51bxg统计数据显示增幅在5%左右。虽受淡水河谷新喀里多尼亚镍项目骚乱和乌克兰危机影响，除中国以外的国际原生镍市场生产仍基本保持稳定。全球原生镍市场产量并未有所下滑，但中国不锈钢企业大幅扩增产量，原生镍市场需求强劲，据51bxg统计数据显示上半年中国不锈钢粗钢产量1125万吨，同比增幅高达21%，原生镍过剩量由去年同期的7.4万吨大减至1.8万吨左右。

    原生镍市场供应过剩量大幅减少，市场对于中长期原生镍市场供应短缺预期强烈，市场借助供应短缺的预期大幅炒作镍价。持仓量高达22万手较2013年11万手的常规持仓高出一倍；日均成交量5050手，较2013年高出57%；日均波动幅度220美元/吨，较2013年高出36%。

    对于2014年下半年，市场将呈现出以下三个特征：不锈钢粗钢增速仍将维持在高位，镍供应短缺将于年底显现，镍与不锈钢价格将大幅波动。
 
    二季度虽是中国不锈钢消费的淡季，但因国内民营不锈钢厂产能的大幅扩建以及产能利用率处于低位，民营钢厂产量持续增加，中国不锈钢粗钢总量仍旧屡创新高，6月中国不锈钢粗钢总量突破210万吨，粗钢增速仍旧保持在20%左右的高位。从中国政府坚守7.5%的GDP增长底线和人民币升值暂缓等宏观因素看，2014下半年中国国内不锈钢需求难有明显回落，预计下半年国内不锈钢需求增速11%，不锈钢出口强劲势头将有望延续，上半年不锈钢净出口增速55%左右，预计下半年净出口增速仍将保持在40%以上。综合国内需求与强劲的出口市场，中国不锈钢粗钢增速仍有望保持在17%以上的增速，全年粗钢将达到2330万吨。中国不锈钢粗钢产量的快速增长将直接带动原生镍需求12万吨，原生镍需求将持续强劲。

    中国不锈钢产量的快速增长将直接导致年末供应短缺的显现。中国港口红土镍矿库存2000万吨左右，印尼矿比例45%，菲律宾矿比例55%，折合镍金属量在18万吨左右，2014下半年中国自菲律宾进口镍矿折合金属量预期将达到12万吨左右，而预期中国下半年镍铁需求以金属量计大约23万吨，港口库存和下半年进口红土镍矿可满足国内需求。但国内高品位印尼红土矿库存将几乎消耗殆尽，考虑到港口红土镍矿多为大型贸易商和镍铁厂囤积，镍矿紧张而引发的惜售情绪将再次扰动高镍铁和镍板市场价格。

    原生镍的短期供应过剩和中长期供应短缺的强烈预期，将引发镍价的大幅波动，进而波及到不锈钢市场。从历史红土镍矿进口数据来看，三季度是中国进口菲律宾矿的高峰期，矿价仍可能面临进一步的冲击。虽近期LME镍于19000美元/吨附近震荡，因自菲律宾红土镍矿的进口持续增加，中国国内镍铁和镍矿价格已经有明显的松动。据51bxg跟踪数据显示，品位1.8%左右的红土镍矿价格已经由最高时的870元/吨下滑至目前的760元/吨，高镍铁价格滑落至1280元/镍。综合红土镍矿进口的季节性规律和原生镍市场的供需态势，2014下半年镍市将可能呈现U型的大幅震荡，中国国内高镍铁成本线为U型底的强支撑，折合LME镍价为17000-17500美元/吨。除以上基本面的分析之外，仍需关注乌克兰局势和厄尔尼诺等因素对全球原生镍供给产生的重大影响，厄尔尼诺的大规模爆发将危机红土镍矿的开采和运输，俄罗斯受制裁如果波及到诺里尔斯克等国际镍生产巨头也将影响镍供给。

    从供需基本面、消息面和金融市场持仓和交投数据来看，2014年下半年镍市必将大幅波动。而镍价大幅波动必将导致国内不锈钢市场各的非理性波动。若镍铁价格继续下滑，不锈钢市场价格有可能继续探底，随着镍铁价格的进一步松动，预计下半年304 2B基价可能跌至16500元/吨。镍价的探底回升将有可能带动不锈钢市场再度非理性冲高，因市场普遍看涨热情浓厚，且惜售、跟风炒作热情高涨。