核心观点:

四季度我国宏观经济下行压力明显加大,“稳增长”政策刺激力度很可能进一步加大,货币政策将持续宽松;“金九银十”来临之际,钢市供需矛盾将有望缓解,目前钢价和矿价均位于历史低位,但是钢厂钢材库存处于历史同期最高水平、铁矿石过剩压力依旧巨大,因此预计钢价和矿价将小幅上涨,钢价涨幅在5%以内,矿价涨幅在5%以内,行业盈利能力环比将有望提高。国企改革和钢企转型是钢铁行业未来两大重点方向,在我国经济结构调整和转型过程中,特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域扮演更加重要的角色,同时以油气管为代表的钢材深加工领域有望迎来高速增长期,钢铁行业结构性增长依旧值得期待。钢铁行业整体PB水平有明显回落,我们维持钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加明确、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁9月份投资组合及比例:玉龙股份(20%)、八一钢铁(20%)、宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%)、久立特材(20%)

粗钢产量同比下降3.64%,终端需求持续疲弱

7月粗钢日均产量同比大幅下降,钢材出口量同比上升20.76%。重点钢企钢材库存高位盘整,钢材社会库存持续减仓。上海市场终端线螺8月采购量月度环比微幅上升。8月下游需求疲弱,钢企停产显著缓解供给端压力,供需矛盾有所改善,经济下行压力不减,但9月为传统钢需旺季,需求预计将震荡上行。

8月份钢价盘整震荡,矿价以涨为主,预计9月走势偏强

2015年8月为钢需淡季,下游需求持续低迷,但随阅兵临近华北钢厂大面积停工,钢价阶段性回升。9月进入钢材消费旺季,终端需求回暖,但目前钢材库存高企,阅兵结束钢厂产能陆续释放,预计钢价走势偏强,涨幅在5%以内。

2015年8月份,内矿价格跌幅明显、外矿价格涨幅明显。8月份为迎接旺季,钢厂纷纷加大补原料库存力度,铁矿石价格有所回升。9月份为行业旺季,钢厂产能陆续释放,铁矿石需求将大幅提振,预计矿石价格涨幅在5%以内。

2015年8月钢铁行业盈利状况显著改善,9月盈利或将持续回升

2015年8月底主要钢材品种的盈利状况好转,就具体品种而言(考虑一个月库存),2015年8月底长材吨钢亏损163元/吨-亏损83元/吨,其他品种吨钢亏损599元/吨-亏损390元/吨。短期而言,钢材消费传统旺季渐近,终端需求逐渐回暖,市场供需环境有望改善,钢价、矿价将出现阶段性反弹,9月份行业盈利环比或将持续回升。长期而言,环保政策加压、钢铁去产能进度有望进一步加快,钢铁行业供需形势或持续好转;国企改革和钢企转型稳步推进,特钢和钢材深加工领域有望得到发展,2015年下半年钢铁行业结构性增长值得期待。

风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;环保淘汰落后产能效果不及预期;矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格。

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